Il mercato dei metalli non ferrosi quotati al LME continua a mostrare un’impostazione moderatamente positiva, con performance generalmente in crescita sia in dollari sia in euro. Tuttavia, dietro il recupero dei prezzi emerge un quadro ancora selettivo, dove la forza del rialzo appare più tecnica che strutturale.

Nel comparto in dollari, il movimento più interessante riguarda lo stagno, che si conferma il metallo più dinamico con un progresso del +7,26% su base mensile e un forte +9,55% nelle ultime tre settimane, segnale di una domanda che resta relativamente resiliente nei segmenti legati all’elettronica e ai semiconduttori.

Anche il rame mantiene un’impostazione costruttiva, con un incremento del +5,04% nelle ultime tre settimane e un progresso mensile del +2,38%, confermando un graduale miglioramento del sentiment industriale dopo le forti oscillazioni dei mesi precedenti.

Lo zinco continua a muoversi positivamente (+5,84% a tre settimane), sostenuto da una maggiore stabilità del comparto galvanizzato, mentre il piombo mostra una crescita più regolare e difensiva.

Più debole invece il nickel, che resta il metallo più instabile del comparto. Dopo il forte recupero dei mesi precedenti, il mercato continua a evidenziare una domanda fragile e altamente volatile, con performance mensili quasi piatte e variazioni negative nel medio periodo.

La lettura in euro conferma un mercato ancora selettivo

Anche la lettura in euro conferma un mercato in recupero, ma senza una vera accelerazione strutturale. Lo stagno si conferma ancora una volta il metallo più forte, con un rialzo del +8,35% mensile, mentre il rame mantiene una dinamica positiva ma più contenuta (+3,42%). L’alluminio continua invece a mostrare un comportamento relativamente stabile, con una crescita limitata (+1,59% mensile) che riflette un equilibrio più prudente tra domanda e offerta.

Nel complesso, il rafforzamento osservato nelle ultime settimane appare più evidente nelle dinamiche di breve periodo che nei trend di fondo. Questo suggerisce che il mercato stia attraversando una fase di consolidamento piuttosto che l’inizio di un nuovo ciclo rialzista.

Il mercato europeo dell’alluminio continua a muoversi in una fase di forte tensione strutturale, dove il principale sostegno ai premi non arriva da una domanda eccezionalmente forte, ma dalla crescente difficoltà di reperire metallo disponibile.

Nelle ultime settimane, il focus degli operatori si è spostato quasi completamente sul tema dell’offerta: disponibilità fisica, affidabilità delle forniture e capacità dell’Europa di attrarre nuove tonnellate in un mercato globale sempre più competitivo.

Le tensioni geopolitiche in Medio Oriente stanno infatti producendo effetti concreti sull’intera filiera dell’alluminio. La riduzione dei flussi provenienti dall’area sta comprimendo l’offerta sia nel mercato duty-paid sia in quello duty-unpaid, sostenendo i premi europei nonostante una liquidità non sempre uniforme.

Commodity Evolution ha valutato il premio dell’aluminium P1020A duty-paid Rotterdam a 570–625 $/t, mentre il premio duty-unpaid è salito a 515–535 $/t, confermando come la tensione coinvolga l’intera struttura fisica del mercato.

Origini alternative: nessuna soluzione è perfetta

Il vero dilemma per il mercato europeo riguarda la sostituzione delle unità mediorientali. L’Angola sta emergendo come possibile alternativa grazie a materiale duty-free, low-carbon e logisticamente interessante per l’Europa. Tuttavia, l’assenza di registrazione LME limita l’utilizzo presso alcuni consumatori e riduce la flessibilità commerciale.

Anche India e Indonesia vengono considerate possibili fonti alternative, ma entrambe presentano un problema sempre più rilevante: l’elevata intensità carbonica della produzione, spesso basata sul carbone.

In un contesto dominato da CBAM, sostenibilità e tracciabilità emissiva, questo fattore rischia di penalizzare parte dei flussi verso l’Europa.

Canada e Stati Uniti: la competizione si sposta sul premio

Il mercato canadese rappresenta un’altra possibile fonte di approvvigionamento per l’Europa, ma il vero problema è che anche gli Stati Uniti continuano ad assorbire grandi quantità di metallo. Il premio Midwest USA resta infatti elevato, intorno a 115–116 cent/lb, rendendo il mercato nordamericano estremamente competitivo per le unità canadesi.

Questo significa che l’Europa non compete solo con l’Asia, ma anche con gli Stati Uniti, in una vera e propria corsa globale al metallo disponibile.

Anche il Giappone mantiene premi sostenuti, confermando che la tensione sull’alluminio è ormai globale e non limitata al mercato europeo.

Replacement cost: il concetto che tiene alti i premi

Uno dei temi più discussi dagli operatori è il replacement cost. Chi vende metallo oggi deve infatti chiedersi a quale prezzo riuscirà a ricomprare nuove unità. E con premi elevati in tutte le principali regioni del mondo, il costo di rimpiazzo resta molto alto.

Questo elemento sta creando una forte disciplina tra i venditori: poca disponibilità a concedere sconti, maggiore cautela nella liquidazione delle scorte, crescente attenzione alla copertura estiva.

È proprio questa logica a impedire una correzione significativa dei premi europei, anche quando alcune transazioni avvengono nella parte bassa del range.

Billet in forte rialzo: la tensione si trasferisce a valle

Un altro segnale chiave arriva dal mercato dei billet 6063. Commodity Evolution ha valutato il North Germany billet premium a 1.150–1.255 $/t e l’Italy billet premium a 1.150–1.250 $/t, entrambi in netto aumento rispetto all’inizio del mese.

Il rialzo dei billet è particolarmente importante perché indica che la tensione si sta trasferendo anche lungo la filiera downstream. Il settore delle estrusioni — fondamentale per edilizia, trasporti e applicazioni industriali — continua infatti ad avere bisogno di materiale trasformabile.

Questo sostiene indirettamente anche il P1020A, aumentando la competizione per il metallo primario disponibile.

Duty-paid e duty-unpaid: due mercati diversi ma ugualmente tesi

La distinzione tra duty-paid e duty-unpaid continua a rappresentare uno degli elementi più caratteristici del mercato europeo. Il materiale duty-paid offre disponibilità immediata per il consumo nell’UE, mentre il duty-unpaid garantisce maggiore flessibilità commerciale e logistica.

Tuttavia, la crescita dei premi in entrambi i segmenti dimostra che la scarsità sta attraversando tutta la struttura del mercato europeo. Non si tratta quindi di una tensione isolata su specifiche categorie di materiale, ma di una riduzione generalizzata della disponibilità fisica.

L’estate resta il principale fattore di rischio

Molti operatori guardano ora ai mesi estivi con crescente cautela. Le forniture mediorientali restano limitate, le alternative non sono semplici da reperire e parte della domanda europea continua a rimanere attiva, soprattutto nei segmenti industriali che necessitano continuità produttiva.

In questo contesto, il mercato potrebbe entrare in una fase in cui non sarà necessaria una forte crescita della domanda per sostenere ulteriormente i premi: sarà sufficiente che l’offerta resti corta.

L’Europa deve competere per ogni tonnellata

Il messaggio che emerge dal mercato è chiaro: i premi europei dell’alluminio non sono sostenuti da euforia speculativa, ma da scarsità reale. L’Europa si trova oggi costretta a competere globalmente per ogni tonnellata disponibile: con gli Stati Uniti per il metallo canadese, con l’Asia per le origini alternative, con i vincoli logistici e geopolitici che limitano il Medio Oriente.

In questo scenario, disponibilità fisica, affidabilità delle consegne e replacement cost stanno diventando più importanti del semplice prezzo LME.

Ed è proprio questa scarsità strutturale, più che la forza della domanda, a continuare a sostenere i premi europei dell’alluminio.

L’alluminio LME a 3 mesi si presenta all’inizio di giugno 2026 in una configurazione tecnica particolarmente interessante. Dopo mesi caratterizzati da una progressiva costruzione rialzista, il mercato è tornato a muoversi vicino ai massimi recenti, con quotazioni in area 3.700 $/t.

Il grafico evidenzia chiaramente una struttura ancora impostata al rialzo: sequenza di massimi e minimi crescenti, media mobile di breve periodo in continua funzione di supporto, momentum tornato positivo dopo la fase di consolidamento di maggio.

Tuttavia, dietro questa apparente solidità, il mercato continua a muoversi in un equilibrio delicato, fortemente influenzato dalle tensioni sull’offerta globale.

La forza del mercato nasce dalla scarsità

Il rally dell’alluminio non appare guidato da una domanda eccezionalmente forte, ma soprattutto da una crescente percezione di scarsità fisica. Le tensioni in Medio Oriente, le difficoltà logistiche e la ridotta disponibilità di unità primarie stanno infatti comprimendo l’offerta globale, sostenendo sia i prezzi LME sia i premi fisici regionali.

In Europa, il mercato continua a essere sostenuto da forniture mediorientali meno affidabili, da elevati costi di replacement e dalla competizione globale per le tonnellate disponibili. Questo contesto crea un mercato in cui ogni riduzione dell’offerta produce effetti amplificati sui prezzi.

La struttura tecnica resta rialzista

Dal punto di vista tecnico, il quadro rimane costruttivo. Dopo la fase di correzione osservata tra aprile e maggio, il mercato ha progressivamente recuperato forza, riportandosi sopra le principali aree di supporto dinamico.

Particolarmente interessante è il comportamento del momentum: l’indicatore inferiore mostra una nuova rotazione positiva, l’istogramma è tornato in territorio rialzista e la pressione venditrice si è progressivamente ridotta. Questo suggerisce che il mercato stia tentando una nuova accelerazione verso i massimi annuali.

I livelli chiave per giugno 2026

Per il mese di giugno, il mercato dell’alluminio ruoterà attorno ad alcune soglie tecniche decisive. Il range atteso si colloca tra 3.550 e 3.800 $/t, con il mercato ancora sostenuto da scarsità e premi elevati e una volatilità elevata ma trend complessivamente positivo.

Giugno sarà un mese decisivo

Il mese di giugno potrebbe rappresentare un passaggio chiave per il mercato dell’alluminio. Se le tensioni sull’offerta dovessero persistere e la disponibilità fisica restare limitata, il mercato avrebbe spazio per tentare un attacco all’area psicologica dei 4.000 $/t.

Tuttavia, il rally resta vulnerabile alla debolezza della domanda globale, alla volatilità macroeconomica e all’evoluzione geopolitica.

Il messaggio che emerge dal mercato è comunque chiaro: l’alluminio continua a essere sostenuto più dalla scarsità che dall’euforia della domanda. Ed è proprio questa combinazione di offerta corta e replacement cost elevato che potrebbe continuare a mantenere i prezzi su livelli storicamente alti anche nel corso dell’estate 2026.

L’alluminio LME cash espresso in euro/tonnellata continua a mostrare una struttura estremamente solida, con quotazioni ormai stabilmente sopra area 3.100 €/t e nuovi massimi relativi raggiunti nella seconda metà di maggio 2026.

Il grafico evidenzia chiaramente come il mercato abbia costruito negli ultimi mesi un trend rialzista progressivo e relativamente ordinato, caratterizzato da massimi e minimi crescenti, fasi di consolidamento brevi e rapidi recuperi dopo ogni correzione.

Dopo la forte accelerazione osservata tra marzo e aprile, il mercato ha attraversato una fase di lateralità ad alta volatilità, prima di tornare ad attaccare i massimi in area 3.200 €/t.

La forza dell’euro non ha fermato il rally

Uno degli elementi più interessanti è che il rialzo dei prezzi in euro si sta verificando nonostante una valuta europea relativamente più forte rispetto ai mesi precedenti. Questo significa che il supporto del mercato non deriva solo dal cambio, ma soprattutto da scarsità fisica, premi elevati, costi di replacement ancora molto alti e tensioni persistenti sull’offerta globale.

In altre parole, il mercato europeo continua a pagare la difficoltà di reperire metallo disponibile, soprattutto nel comparto primario.

La struttura tecnica resta costruttiva

Dal punto di vista grafico, il trend rimane chiaramente rialzista. La correzione di fine aprile non ha compromesso la struttura del mercato, che ha rapidamente ritrovato forza tornando sopra l’area psicologica dei 3.000 €/t e i principali supporti dinamici di breve periodo.

Particolarmente importante è la capacità del mercato di mantenersi stabilmente sopra i precedenti livelli di breakout, trasformando vecchie resistenze in nuove aree di supporto. Questo comportamento è tipico dei mercati ancora dominati da una forte tensione lato offerta.

I target per giugno 2026

Per il mese di giugno, il mercato dell’alluminio cash in euro potrebbe muoversi secondo lo scenario principale con un range atteso tra 3.050 e 3.250 €/t, mercato ancora sostenuto da scarsità fisica e premi elevati, volatilità moderata ma struttura positiva.

Un mercato forte, ma ancora fragile

Nonostante il trend rialzista, il mercato resta esposto a una forte volatilità. La domanda europea non appare euforica, ma sufficientemente attiva da mantenere il sistema sotto pressione in un contesto di offerta limitata.

L’alluminio non sta salendo perché la domanda esplode, ma perché il mercato teme di non trovare abbastanza metallo disponibile nei prossimi mesi. Finché le forniture mediorientali resteranno incerte, i premi globali rimarranno elevati e il replacement cost continuerà a crescere, i prezzi europei dell’alluminio potranno mantenersi su livelli storicamente molto alti.

Per giugno, il mercato continuerà quindi a muoversi in equilibrio tra due forze: da un lato la scarsità strutturale dell’offerta, dall’altro una domanda ancora moderata ma sufficiente a sostenere la tensione del sistema.

Ed è proprio questa scarsità strutturale, più che la forza della domanda, a continuare a sostenere i prezzi europei dell’alluminio. •