La produzione globale di zinco minerario continua a scendere, e la compressione delle materie prime inizia a farsi sentire, soprattutto in Cina.

All’inizio di questo mese, un gruppo di 14 fonderie cinesi, che rappresentano circa il 70% della produzione di zinco raffinato del paese, ha concordato di adattare la manutenzione programmata e di posticipare l’attivazione di nuove capacità, nel tentativo di preservare i margini operativi.

Ciò nonostante, resta da vedere quanto impatto avrà questa decisione sui tassi effettivi di produzione. Tali annunci collettivi possono spesso fungere più da segnali di prezzo che da piani d’azione concreti.

Il mercato dello zinco della Shanghai Futures Exchange (ShFE) ha preso nota di questa notizia, con il contratto futures più attivo che è salito del 10% in seguito all’annuncio.

Tuttavia, il problema per i rialzisti dello zinco è che il mercato dello zinco raffinato è ancora in significativo surplus, anche se la catena di approvvigionamento delle materie prime va restringendosi.

La stretta dei Concentrati: un Mercato in difficoltà

Secondo il rapporto di metà anno dell’International Lead and Zinc Study Group (ILZSG), nella prima metà del 2024 la produzione mondiale di zinco minerario è diminuita del 3,4% su base annua. Questa flessione segue una diminuzione del 2,4% nel 2022 e un ulteriore calo del 2,0% nel 2023, delineando un trend negativo per il terzo anno consecutivo.

La Cina, essendo il più grande produttore di zinco raffinato al mondo, è particolarmente esposta a questa carenza di materie prime. La compressione dei concentrati minerari è evidente nel mercato spot cinese, dove le spese di trattamento per i concentrati importati sono scese a un minimo pluriennale di 10 dollari per tonnellata, secondo il fornitore locale di dati Shanghai Metal Market (SMM).

Le spese delle fonderie tendono ad aumentare durante i periodi di abbondante disponibilità e a diminuire durante i periodi di carenza. Le attuali tariffe spot sono ben lontane dai termini di riferimento annuali di 165 dollari per tonnellata concordati all’inizio dell’anno e si trovano ora a livelli non redditizi per molti operatori.

Questo ha comportato una netta riduzione delle importazioni di concentrati. Le spedizioni in entrata sono diminuite del 22% su base annua, raggiungendo 2,1 milioni di tonnellate nei primi sette mesi del 2024. Le importazioni registrate finora quest’anno si trovano al livello più basso dal 2019.

La stretta del Mercato domestico Cinese

La carenza di materie prime ha limitato la produzione delle fonderie cinesi quest’anno, sebbene non in modo drammatico. Secondo le stime di SMM, la produzione primaria di zinco raffinato del paese è diminuita del 2,8% su base annua, attestandosi a 3,67 milioni di tonnellate nel periodo gennaio-luglio, sebbene parte di questo calo sia dovuta a vincoli operativi causati da forti piogge nella provincia di Sichuan.

Le scorte dello ShFE sono scese da un picco di 131.747 tonnellate ad aprile a 84.566 tonnellate, ma sono comunque aumentate di 63.351 tonnellate rispetto all’inizio di gennaio. Le importazioni di metallo raffinato sono aumentate del 37% a 240.500 tonnellate nei primi sette mesi del 2024, ma il ritmo degli arrivi è rallentato drasticamente a sole 18.452 tonnellate a luglio, il numero mensile più basso da maggio dello scorso anno.

Tutti i dati suggeriscono che la compressione continua delle materie prime stia iniziando a stringere il mercato domestico del metallo raffinato.

Tuttavia, lo stesso non si può dire del mercato al di fuori della Cina.

Gli indicatori tecnici visibili sul grafico, come il MACD (Moving Average Convergence Divergence), suggeriscono un potenziale cambio di tendenza.

Dopo un periodo prolungato in territorio negativo, il MACD ha attraversato la sua linea di segnale verso l’alto, un segnale generalmente considerato bullish. Questo crossover indica un possibile incremento della pressione d’acquisto nel breve termine, potenzialmente capace di sostenere un ulteriore rialzo dei prezzi.

Una zona critica di resistenza si trova intorno ai 2.950 dollari per tonnellata, livello che il prezzo ha recentemente testato ma non è riuscito a superare in modo convincente, chiudendo leggermente al di sotto di esso.

Questo livello rappresenta una barriera psicologica importante; una rottura al di sopra di questo punto potrebbe segnalare la fine del trend ribassista e l’inizio di una nuova fase di crescita.

La tendenza delle scorte disponibili all’LME mostra una leggera flessione negli ultimi mesi, indicando che i depositi potrebbero aver raggiunto un punto di saturazione o che la domanda di zinco stia lentamente riprendendo, riducendo le scorte disponibili.

Nel mese di settembre è probabile che i depositi di zinco continuino a diminuire leggermente, riflettendo una ripresa moderata della domanda da parte delle industrie chiave, come quella dell’acciaio e dell’automotive.

Tuttavia, la riduzione potrebbe essere lenta, dato l’elevato livello di scorte attualmente disponibili.

Lo zinco “marchiato” Spagna è il più presente nei magazzini ufficiali LME, con una crescita nel mese di luglio a 36,69% sul totale globale rispetto al 32,75% del mese di giugno.

Seguono India 61025, Australia 19200, Brasile 10675, Perù 8450, Corea del Sud 7350, Belgio 7325, Finlandia 7100, Messico 4925, Norvegia 4900, Olanda 3225, Cina 25.

La tenuta del supporto a 2.800 $/ton confermerebbe la potenziale prosecuzione del rialzo, inviando nuovi segnali per il raggiungimento del target in zona 3.100 $/ton.