Metalli non ferrosi:
performance mensili

Metalli non ferrosi: performance mensili

Nonostante il buon andamento delle ultime 3 settimane, il comparto dei metalli non ferrosi va verso la chiusura del mese di gennaio con un andamento misto.

Le performance mensili delle quotazioni dei metalli non ferrosi cash in $ hanno registrato un andamento divergente, con l’alluminio primario, nichel, rame e zinco in calo del -5,20%, -0,09%, -0,65% e -2,82%. In rialzo invece l’alluminio secondario, il piombo e lo stagno, rispettivamente del +24,84%, +7,34% e +4,67%.

Sul fronte euro, le performance cash risultano maggiormente positive, con la sola eccezione di alluminio primario (-3,21%) e zinco (-0,77%).

Performance Metalli Cash $/ton

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Performance Metalli Cash €/ton Bloomberg

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Mercato dell’alluminio:
il quadro generale

Mercato dell’alluminio: il quadro generale

Il prezzo dello Shanghai Futures Exchange (ShFE) sull’allumina che si colloca tra la bauxite e il metallo nella catena di produzione dell’alluminio primario è balzato del 10% nelle ultime due settimane di gennaio, raggiungendo il massimo del 19 gennaio a gennaio a 419,5 euro/ton.

La causa scatenante di questa impennata è stata l’esplosione del 18 dicembre di un terminale petrolifero a Conakry, la capitale della Guinea, che è un importante fornitore di bauxite per le raffinerie di allumina della Cina.

Il panico dei prezzi si è rapidamente placato quando è diventato chiaro che non ci saranno interruzioni prolungate delle spedizioni dal paese dell’Africa occidentale, ma l’incidente evidenzia sia la crescente dipendenza cinese dalla bauxite guineana sia una nuova fonte emergente di volatilità nei prezzi dell’alluminio.

“Conakry evidenzia la crescente dipendenza cinese dalla bauxite guineana e una nuova fonte di volatilità nei prezzi dell’alluminio”

Raffineria moderna, veduta aerea di area industriale

Crescente dipendenza della Cina

Le importazioni cinesi di bauxite guineana sono aumentate negli ultimi anni, poiché il Paese africano è emerso come uno dei principali fornitori della materia prima richiesta dalle raffinerie di allumina del mondo. Nel 2015 la Cina aveva importato solo 334.000 tonnellate di bauxite guineana, una piccola parte di un mix di importazioni dominato dalle spedizioni dalla Malesia e dall’Australia.

Nei primi 11 mesi del 2023 il totale è stato di 91 milioni di tonnellate e la quota guineana delle importazioni totali di bauxite è stata del 70%. Questa crescente dipendenza contribuisce a spiegare la reazione esagerata dei prezzi agli eventi di Conakry, che hanno minacciato di interrompere il trasporto di bauxite dalle miniere del paese ai principali terminal di spedizione.

Non ha aiutato il fatto che il mercato cinese delle materie prime per l’alluminio fosse già ristretto. Le forniture dalle miniere di bauxite nel nord della Cina sono state interrotte per la fine del 2023 a causa di chiusure per ispezioni governative.

Anche diverse raffinerie di allumina hanno dovuto chiudere o ridurre le operazioni per rispettare gli obiettivi energetici e di emissioni. La combinazione di controlli governativi e di una minore quantità di bauxite nazionale aveva già eliminato più di sei milioni di tonnellate di capacità annuale di allumina in Cina.

Lo scenario della Guinea ha scatenato il panico sul mercato locale, anche se non ci sono indicazioni che le operazioni minerarie del Paese siano state colpite o che il trasporto marittimo abbia subito interruzioni significative.

Barre tonde in alluminio disponibili alla vendita, in giacenza nei magazzini di Fratelli Carugo a Cinisello Balsamo (Milano)

Barre tonde in alluminio disponibili alla vendita, in giacenza nei magazzini di Fratelli Carugo a Cinisello Balsamo (Milano)

Nuovo mercato per Shanghai

Non è la prima volta che il mercato dell’allumina subisce una crisi di approvvigionamento. Questa volta, però, la differenza è l’esistenza di un mercato a termine dell’allumina a Shanghai. Il ShFE ha lanciato il suo prodotto sull’allumina nel giugno dello scorso anno, che ha iniettato un’ulteriore dose di volatilità nel mix dei prezzi.

L’impennata dei prezzi è stata accompagnata da un’impennata dei volumi di scambio, con 1,3 milioni di contratti – equivalenti a 25 milioni di tonnellate – che sono passati di mano il 3 gennaio. I volumi cumulativi di questo mese hanno già superato i 68 milioni di tonnellate.

È chiaro che la notizia della Guinea ha generato un importante riallineamento del posizionamento degli hedge e ha attirato l’interesse speculativo sul contratto nascente.

Nuova volatilità

Se da un lato il nuovo prodotto dello ShFE sembra destinato a diventare il principale indicatore di prezzo per il mercato dell’allumina, dall’altro rappresenta una nuova fonte di volatilità per l’intera filiera dell’alluminio.

L’impennata dei prezzi dell’allumina ha generato un effetto eco sul contratto dell’alluminio primario di Shanghai, che ha raggiunto i massimi da quasi due anni a questa parte, con una notevole ripresa dei volumi di scambio.

Confronto Grafico Alluminio Cash $/ton LME VS Alluminio Cash $/ton Shanghai (Powered by Commodity Evolution)

Alluminio Cash $/ton LME VS Alluminio Cash $/ton Shanghai: il confronto grafico (Powered by Commodity Evolution)

Confronto Grafico Alluminio Cash $/ton LME VS Alluminio Cash $/ton Shanghai (Powered by Commodity Evolution)

Alluminio Cash $/ton LME VS Alluminio Cash $/ton Shanghai: il confronto grafico (Powered by Commodity Evolution)

L’effetto a catena si è esteso da Shanghai al mercato di Londra, dove l’alluminio a tre mesi dell’LME è salito a 2.400 dollari la tonnellata, ai massimi da aprile per poi flettere rapidamente in seguito all’allontanamento della minaccia di gravi interruzioni delle forniture di bauxite della Guinea.

Anche il prezzo dell’allumina a Shanghai ha ceduto parte dei suoi guadagni, ma è ancora a livelli elevati rispetto ai prezzi precedenti all’incendio di Conakry. Sembra che il mercato cinese stia ancora cercando di valutare la sua crescente sensibilità agli eventi sulla costa occidentale dell’Africa.

Anche il resto del mondo potrebbe dover rivalutare il modo in cui i prezzi dell’alluminio possono essere scossi dai movimenti del nuovo contratto di Shanghai sull’allumina.

Allumina 98,5%min EXW - Cina (Powered by Commodity Evolution)

Allumina 98,5%min EXW – Cina (Powered by Commodity Evolution)

Allumina 98,5%min EXW - Cina (Powered by Commodity Evolution)

Allumina 98,5%min EXW – Cina (Powered by Commodity Evolution)

Mercato dell’alluminio e veicoli elettrici:
vantaggio o minaccia?

Mercato dell’alluminio e veicoli elettrici: vantaggio o minaccia?

Nel frattempo, la domanda che l’industria dell’alluminio continua a porsi è: le auto elettriche saranno un vantaggio o una minaccia per l’industria europea dell’alluminio? Secondo uno uno studio di European Aluminum, un veicolo elettrico medio europeo conterrà 283 kg di alluminio rispetto ai 169 kg dei veicoli ICE (veicolo a combustione interna).

Sicuramente un consumo per veicolo quasi doppio rispetto al contenuto di alluminio rappresenta una straordinaria opportunità per i produttori di alluminio della regione. Tuttavia, un’altra dinamica in rapida evoluzione spiega perché l’industria continua a farsi prendere dal panico per l’aumento della domanda di veicoli elettrici.

Secondo i dati delle dogane cinesi, nei primi sette mesi del 2023 la Cina ha esportato in Europa veicoli elettrici per un valore di 13,1 miliardi di dollari. Se si confronta questa cifra con i 15,4 miliardi di dollari dell’intero anno precedente, si ottiene un aumento del 46%. La maggior parte di questi veicoli sono versioni prodotte in Cina di marchi occidentali come Tesla. Tuttavia, anche le vendite europee di veicoli elettrici appartenenti a marchi noti come MG (ora di proprietà cinese) sono aumentate di anno in anno. Ora, un’altra importante casa automobilistica cinese, BYD, ha iniziato a pubblicizzare in modo aggressivo i propri modelli nei mercati europei.

Auto con motore EV, veicolo elettrico con alluminio

Auto elettrica. Mediamente, un veicolo elettrico europeo conterrà 283 kg di alluminio rispetto ai 169 kg di quelli a combustione.

L’industria dell’alluminio dell’UE in “modalità crisi”, in lotta con le importazioni

Questi sviluppi continuano a verificarsi sullo sfondo di un’industria regionale che Aluminum Deutschland ha recentemente descritto come in “modalità crisi”. Il continuo aumento dei prezzi dell’energia, dovuto all’invasione dell’Ucraina da parte della Russia, ha lasciato le aziende di alluminio in difficoltà nel coprire i costi. In effetti, un numero significativo di produttori ha riferito di avere a che fare con prospettive negative, lavoro ridotto, tagli di capacità e perdita di posti di lavoro. In alcuni casi, i produttori hanno trasferito i posti di lavoro all’estero.

Nonostante la chiusura delle fonderie europee, il mercato dell’alluminio rimane in eccedenza, mentre l’LME è rimasto in sofferenza per gran parte del 2023.

Nel frattempo, le importazioni cinesi di alluminio primario e di prodotti lavorati hanno registrato un’impennata del 25% su base annua, per la maggior parte di metallo russo a basso costo che Rusal non può vendere altrove. Tuttavia, la capacità produttiva interna cinese continua a raggiungere il limite di 45 milioni di tonnellate imposto da Pechino, che rappresenta più della metà di tutto l’alluminio primario prodotto nel mondo.

Variazione % annua importazioni cinesi di alluminio (Powered by Commodity Evolution)

Importazioni alluminio in Cina: variazione % annua (Powered by Commodity Evolution)

Variazione % annua importazioni cinesi di alluminio (Powered by Commodity Evolution)

Importazioni alluminio in Cina: variazione % annua (Powered by Commodity Evolution)

L’UE ha già introdotto sanzioni antidumping su una serie di semilavorati cinesi in alluminio. Tuttavia, tutto ciò non fa altro che privare le aziende automobilistiche nazionali di materiali a basso costo, rendendo ancora più difficile competere con le importazioni a basso costo di prodotti finiti. Ora l’UE vuole spostare l’attenzione sui prodotti finiti nel tentativo di livellare il campo di gioco.

A lungo termine, il consumo di prodotti in alluminio da parte dei veicoli elettrici rimane un’enorme opportunità per l’industria dell’alluminio. Ciononostante, il passaggio ai veicoli elettrici continuerà a rappresentare una minaccia per le aziende di alluminio dell’UE se l’afflusso di veicoli cinesi continuerà incontrollato.

Alluminio LME e Russia:
equilibri sempre più delicati

Alluminio LME e Russia: equilibri sempre più delicati

Il gioco di equilibri dell’LME appare sempre più precario, visto l’aumento delle scorte di metallo russo e il costante aumento delle restrizioni governative sui flussi e sul commercio di tale metallo. Le scorte di alluminio russo registrate dall’LME ammontavano a 93.750 tonnellate metriche alla fine di gennaio 2023, pari al 41% delle scorte totali su garanzia.

Depositi LME in % Alluminio Primario russo sul totale globale (Powered by Commodity Evolution)

Depositi LME: % alluminio primario russo sul totale globale (Powered by Commodity Evolution)

Depositi LME in % Alluminio Primario russo sul totale globale (Powered by Commodity Evolution)

Depositi LME: % alluminio primario russo sul totale globale (Powered by Commodity Evolution)

Più della metà del metallo presente nel sistema di stoccaggio dell’LME era di marca indiana, e questo fino al 10 maggio, quando sono state cancellate ben 132.750 tonnellate.

Nel corso del mese di maggio e all’inizio di giugno si sono verificate altre pesanti cancellazioni, al punto che alla fine di giugno poco più della metà di tutto il tonnellaggio di alluminio registrato si trovava nella categoria dei mandati cancellati.

Depositi LME in % Alluminio Primario indiano sul totale globale (Powered by Commodity Evolution)

Depositi LME: % alluminio primario indiano sul totale globale (Powered by Commodity Evolution)

Depositi LME in % Alluminio Primario indiano sul totale globale (Powered by Commodity Evolution)

Depositi LME: % alluminio primario indiano sul totale globale (Powered by Commodity Evolution)

Le scorte di metallo russo su mandato dell’LME sono passate da 154.775 a 338.375 tonnellate nel corso di dicembre, raggiungendo il 90% delle scorte di alluminio garantite dalla borsa. Finora l’alluminio russo è circolato attraverso il sistema LME. Evidentemente ci sono abbastanza consumatori, in particolare cinesi, disposti ad accettare il prodotto per mantenere le cose in ordine.

Tuttavia, la rete delle sanzioni si sta progressivamente stringendo. Il governo britannico, a partire dal 15 dicembre, ha vietato ai suoi cittadini di acquistare, importare, fornire e consegnare metallo di origine russa.

I membri britannici dell’LME e tutti i clienti del Regno Unito possono ancora commerciare normalmente il metallo che possedevano prima di tale data. Ma se hanno acquistato alluminio russo garantito dall’LME dopo il 15 dicembre, possono solo detenere e vendere quel metallo, non prendere la consegna fisica o ri-garantirlo nel sistema LME, secondo le indicazioni della borsa.

Ciò complica gli scambi di finanziamento delle scorte e probabilmente ridurrà la propensione al rischio per il metallo russo tra i membri del mercato LME. Nel frattempo, anche l’Unione Europea sta lentamente chiudendo la porta all’alluminio russo.

Un nuovo pacchetto di sanzioni, adottato dal Consiglio europeo il 18 dicembre, ha preso di mira le importazioni russe di fili, lamine, tubi e tubature di alluminio. L’LME commercia solo lingotti di alluminio primario, quindi le ultime sanzioni non hanno un impatto diretto sul commercio in borsa.

Ma è la direzione di marcia che deve preoccupare l’LME. L’associazione industriale European Aluminium ha chiesto alla Commissione europea di estendere le sanzioni al metallo primario.

Si tratta di una questione ancora controversa per molti utenti europei. La Federazione dei consumatori di alluminio in Europa (FACE) sostiene che, poiché l’Europa dipende per l’85% dalle importazioni di alluminio, i produttori di prodotti più piccoli hanno bisogno di ogni opzione di approvvigionamento, non ultimo il metallo a basso tenore di carbonio del produttore russo Rusal.

Tuttavia, le forniture russe all’Europa sono in costante calo dall’invasione dell’Ucraina da parte di Mosca nel 2022, poiché sempre più aziende cercano fornitori alternativi.

Se l’Unione Europea dovesse riesaminare la questione del metallo primario russo, ciò riguarderebbe una parte molto più ampia della base di utenti dell’LME. È probabile che l’LME continui a muoversi a fatica nella delicata questione di come gestire il metallo russo.

La sospensione dei marchi russi rischierebbe di destabilizzare il contratto dell’alluminio, dal momento che il metallo attualmente stoccato dall’LME è così poco e che i quattro milioni di tonnellate di capacità annua di Rusal rappresentano un’importante riserva per il commercio globale di metallo primario.

Quindi dopo il 12° pacchetto di sanzioni europee a Mosca, il 13° potrebbe riguardare le importazioni di alluminio russo, con le sanzioni che saranno automaticamente applicate al settore energetico, dato che quest’ultimo è un fattore cruciale per il processo di fusione dell’alluminio (rappresenta il 40% delle spese per la fusione dell’alluminio).

I metalli russi erano ampiamente sfuggiti alle sanzioni fino al mese scorso, quando il Regno Unito ha vietato a individui ed entità britanniche di commerciare metalli russi fisici, tra cui alluminio, nichel e rame. Il Regno Unito è l’unico paese in Europa ad aver adottato tali misure.

“La sospensione dei marchi russi rischierebbe di destabilizzare il contratto dell’alluminio, dal momento che il metallo attualmente stoccato dall’LME è così poco e che i quattro milioni di tonnellate di capacità annua di Rusal rappresentano un’importante riserva per il commercio globale di metallo primario”

Istantanee relative alla produzione industriale di barre e semilavorati di alluminio.

Istantanee relative alla produzione industriale di barre e semilavorati di alluminio.

La storia si ripete?

Il timore è che questo divieto possa influire sui prezzi dell’alluminio, facendoli impennare. All’inizio del 2018, quando l’Office of Foreign Assets Control (OFAC) ha vietato agli occidentali di fare affari con Rusal, il più grande produttore russo di alluminio, il prezzo del metallo ha subito un’impennata del 30% nell’arco di 9 giorni al London Metal Exchange. Questo ha fatto sì che l’OFAC rinviasse le sanzioni e infine le annullasse quando ha scoperto che il divieto avrebbe potuto comportare un aumento di circa 15 centesimi del costo di ogni lattina di Coca Cola negli Stati Uniti.

Alluminio 3M - $/ton - Fixing ore 1415 (Powered by Commodity Evolution)

Alluminio 3M in $/ton. Fixing ore 14:15 (Powered by Commodity Evolution)

Alluminio 3M - $/ton - Fixing ore 1415 (Powered by Commodity Evolution)

Alluminio 3M in $/ton. Fixing ore 14:15 (Powered by Commodity Evolution)

Questa preoccupazione potrebbe portare il London Metal Exchange a riaprire un dibattito sull’opportunità di vietare o meno l’alluminio russo.

Il divieto infliggerebbe danni materiali alla filiera europea dell’alluminio, dato il suo insostituibile bisogno di prodotti russi in alluminio (soprattutto lastre e PFA) in un momento in cui la produzione europea di alluminio primario è diminuita di 1 milione di tonnellate dal 2021, mentre le unità di alluminio primario mediorientali e indiane sono colpite dal conflitto in Medio Oriente e dalle perturbazioni del Mar Rosso.

Variazione % a/a Produzione Alluminio Primario - Area Europa Occidentale (Powered by Commodity Evolution)

Produzione alluminio primario, area Europa Occidentale: variazione % a/a (Powered by Commodity Evolution)

Variazione % a/a Produzione Alluminio Primario - Area Europa Occidentale (Powered by Commodity Evolution)

Produzione alluminio primario, area Europa Occidentale: variazione % a/a (Powered by Commodity Evolution)

Analizzando il comparto grafico, con un orizzonte temporale su base settimanale, è possibile osservare come i prezzi siano proprio nel centro (2.255 $/ton) dell’ampio clima di neutralità tra 2.400 $/ton e quota 2.115 $/ton.

Prezzi alluminio - Andamento

Restringendo invece il time frame (giornaliero – grafico sotto), le quotazioni si trovano proprio a metà del box laterale sopra citato, con l’indicatore MACD in procinto di svoltare al rialzo. Infatti, è possibile osservare come la linea blu del MACD abbia perforato al rialzo la linea rossa (signal line), con l’istogramma (barre in basso) che è tornato sopra lo zero.

Per il momento, il segnale è positivo per un potenziale ritorno dei prezzi almeno fino al primo livello significativo, che si posiziona in area 2.400 $/ton.

Alluminio LME 3 Mesi $/ton giornaliero (Powered by Commodity Evolution)

Alluminio LME 3 Mesi $/ton giornaliero (Powered by Commodity Evolution)

Sul fronte euro, con un cambio euro/dollaro stabile tra 1.0800 e 1.0900 i prezzi in € dell’alluminio potranno salire verso i primi target posizionati in zona 2.170 €/ton e 2.1900 €/ton.

Alluminio LME 3 Mesi €/ton giornaliero (Powered by Commodity Evolution)

Alluminio LME 3 Mesi €/ton giornaliero (Powered by Commodity Evolution)

FORECAST ALLUMINIO PREZZO ATTUALE TARGET MESE
IN CORSO
TENDENZA
DEL MESE
Alluminio LME 3 mesi $/ton 2.250 2.400 Laterale / Rialzista
Alluminio cash Bloomberg €/ton 2.048 2.190 Laterale / Rialzista

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Articolo a cura di commodityevolution.com, pubblicato il 30/01/2024.

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