Il mercato dello stagno abbandona un 2022 turbolento
ma domanda e offerta restano deboli

Il mercato dello stagno abbandona un 2022 turbolento ma domanda e offerta restano deboli

Secondo l’International Tin Association (ITA), lo stagno è ancora l’elemento “dimenticato” nella storia della transizione energetica.

Il profilo della domanda del metallo si è evoluto dalle comuni lattine di stagno alle saldature sui circuiti stampati, rendendolo un elemento critico ma poco apprezzato sia nella transizione energetica che nell’imminente internet delle cose.

È “inevitabile che il mondo si svegli all’importanza dello stagno entro il prossimo decennio”, afferma l’ITA.
Al momento, però, lo stagno è uscito di nuovo dai radar dopo un 2022 turbolento, quando il prezzo a tre mesi del London Metal Exchange (LME) è salito al massimo storico di 51.000 dollari per tonnellata a marzo, per poi crollare al minimo di novembre di 17.350 dollari. La ripresa di inizio anno si è esaurita negli ultimi due mesi, lasciando il prezzo in bilico intorno ai 25.000 dollari.

La domanda di saldatura da parte del settore elettronico rimane debole e gli investitori di Londra e Shanghai continuano a giocare il mercato dal lato corto. L’offerta, tuttavia, sta attraversando un periodo altrettanto difficile e le scorte visibili sono sempre più concentrate in Cina.

L’uso dello stagno raffinato è cresciuto del 7,6% nel 2021, ma ha subito una contrazione dello 0,6% l’anno scorso, secondo l’indagine di novembre dell’ITA sugli utilizzatori di stagno.

“Nel 2021 l’uso dello stagno raffinato è cresciuto del 7,6%, subendo nel 2022 una contrazione dello 0,6%.”

Saldatura a stagno nei circuiti elettronici

Lo stagno è utilizzato nelle saldature per unire semilavorati in rame e piombo, ed entra nella composizione delle più diffuse leghe per saldatura utilizzate per componenti e circuiti elettronici (foto sopra), in leghe per bronzine, nella fabbricazione del vetro e in una vasta gamma di processi chimici.

Saldatura a stagno nei circuiti elettronici

L’impennata degli acquisti di prodotti elettronici durante il blocco è stata seguita da una forte riduzione della spesa, in quanto molti consumatori occidentali sono stati colpiti da una stretta sul costo della vita.

Le vendite globali di semiconduttori, un indicatore dell’utilizzo dello stagno nell’importante settore delle saldature, sono state di 41,3 miliardi di dollari a gennaio, in calo del 18,5% rispetto al gennaio 2022.

Il calo della domanda ha permesso alla pipeline dell’offerta di riempirsi dai livelli esauriti del 2021 e del 2022, quando sia i time-spread LME che i premi fisici hanno raggiunto livelli storicamente elevati.

L’entità dell’eccedenza sarebbe molto maggiore se non fosse che anche l’offerta di stagno ha avuto un 2022 problematico, con un aumento della produzione raffinata globale di appena lo 0,3% a 380.400 tonnellate.

I problemi di approvvigionamento si sono protratti anche nel 2023, con le proteste in Perù che hanno costretto il produttore locale Minsur a sospendere le attività estrattive per diverse settimane e che ora si ripercuotono sull’operatore boliviano Vinto.

Vinto, l’ottavo produttore mondiale di stagno, ha dichiarato la forza maggiore sulle consegne ai clienti il 7 marzo, citando ritardi nelle forniture di carbone peruviano e problemi finanziari.

Lo stagno è utilizzato nelle saldature per unire semilavorati in rame e piombo, ed entra nella composizione delle più diffuse leghe per saldatura utilizzate per componenti e circuiti elettronici (foto sopra), in leghe per bronzine, nella fabbricazione del vetro e in una vasta gamma di processi chimici.

<b>Puno, Perù: miniera di San Rafael.</b> Terzo maggior produttore di stagno al mondo, San Rafael produce attualmente il 12% dello stagno mondiale.

Puno, Perù: miniera di San Rafael. Terzo maggior produttore di stagno al mondo, San Rafael produce attualmente il 12% dello stagno mondiale.

<b>Puno, Perù: miniera di San Rafael.</b> Terzo maggior produttore di stagno al mondo, San Rafael produce attualmente il 12% dello stagno mondiale.

Puno, Perù: miniera di San Rafael. Terzo maggior produttore di stagno al mondo, San Rafael produce attualmente il 12% dello stagno mondiale.

Le esportazioni indonesiane, invece, sono crollate del 41% su base annua, raggiungendo le 4.724 tonnellate nei mesi di gennaio e febbraio.
L’interruzione delle forniture di inizio anno da parte del maggiore esportatore mondiale di stagno raffinato è un evento annuale, che riflette l’elaborazione di nuove licenze di esportazione.

Quest’anno, tuttavia, l’incertezza è maggiore del solito, poiché il governo indonesiano sta valutando come e quando attuare il divieto di esportazione proposto. L’Indonesia spera di ripetere il successo del divieto di esportazione del nichel non lavorato, che ha portato a un massiccio aumento della capacità di lavorazione interna.

Il problema dello stagno è che il Paese può assorbire solo il 5% circa della produzione nazionale, secondo Ridwan Djamaluddin, un alto funzionario del Ministero dell’Energia e delle Risorse Minerarie.

Lo scenario più probabile è quello di un’attuazione graduale, ma la minaccia di un’interruzione più grave dei flussi globali di stagno è in agguato sullo sfondo. Al momento, però, gli investitori sembrano più concentrati sul quadro negativo della domanda di stagno.

Mercato dello stagno: prezzi,
posizioni speculative, depositi

Mercato dello stagno: prezzi, posizioni speculative, depositi

I rapporti sul posizionamento dell’LME mostrano che sia i fondi d’investimento che altri operatori finanziari sono al momento nettamente corti sul contratto di stagno di Londra, dopo che il rally di inizio anno ha subito un’inversione di tendenza.

Dal grafico sotto è possibile osservare come le posizioni nette degli speculatori, negli ultimi due mesi abbiano innescato una fase di ribasso, come se avessero iniziato a liquidare le posizioni in acquisto.

Mercato dello stagno: posizioni speculative

Mercato dello stagno: posizioni speculative.

Mercato dello stagno: posizioni speculative

Anche gli investitori di Shanghai sono ribassisti. La ripresa dei prezzi di gennaio ha portato a un forte calo dell’interesse aperto sul contratto di stagno dello Shanghai Futures Exchange (ShFE).

I motivi per essere negativi sono più evidenti in Cina. È qui che sembra essersi accumulato gran parte del recente surplus globale. Le scorte di stagno registrate dall’ShFE sono aumentate del 60% a 8.745 tonnellate dall’inizio di gennaio.

Le scorte LME, invece, sono attualmente in calo. La ricostruzione dello scorso anno si è attestata intorno al livello di 5.000 tonnellate in agosto. Le scorte principali ammontano ora a sole 2.480 tonnellate. Una raffica di cancellazioni di 525 tonnellate venerdì 24/03 ha lasciato le scorte vive a un livello ancora più basso di 1.600 tonnellate.

Mercato dello stagno: posizioni speculative.

Mercato dello Stagno - Depositi LME stagno al 29/03/2023

Depositi LME stagno al 29/03/2023.

Mercato dello Stagno - Depositi LME stagno al 29/03/2023

Gli spread temporali dell’LME hanno trascorso la prima parte del 2023 in un contango super-rilassato, ma la scorsa settimana sono entrati in backwardation. Il premio in contanti rispetto al metallo a tre mesi ha chiuso il 30 marzo con un valore di 150 dollari per tonnellata, il più stretto di quest’anno.

Ma la combinazione tra i successi della produzione sudamericana e la riduzione delle esportazioni indonesiane metterà alla prova quanto sia disponibile al di fuori della Cina. L’anno scorso la Cina è stata un grande importatore netto di raffinato, in particolare dall’Indonesia. Le importazioni da questo Paese sono passate da 3.500 tonnellate nel 2021 a 24.300 tonnellate, in quello che sembra un accumulo preventivo di scorte in vista di un eventuale divieto di esportazione.

La forza del flusso di importazioni indonesiane ha mascherato un controflusso minore di esportazioni, alcune delle quali si sono dirette verso l’Europa. Queste esportazioni sono continuate nei primi due mesi di quest’anno, anche se l’ondata di importazioni è diminuita.

Potrebbe essere necessario più metallo cinese, a giudicare dall’attuale squilibrio delle scorte tra est e ovest. E molto altro stagno sarà necessario per soddisfare la domanda entro il 2030, secondo l’ITA, che stima che il settore richiederà un investimento di 1 miliardo di dollari per aumentare la produzione annuale di 50.000 tonnellate entro quella data.

Per il momento, tuttavia, le sorti dello stagno sono delicatamente in bilico tra una domanda fragile e un’offerta in affanno.

Depositi LME stagno al 29/03/2023.

Prodotto Fixing Scadenza Ultimo 1 sett 2 sett 3 sett 1 mese 3 mesi 6 mesi 1 anno 3 anni 5 anni
Stagno 14:15 $/ton 3M 26,000.00 11.11% 14.04% 10.05% 0.39% 3.44% 30.62% -38.97% 79.72% 21.78%
Stagno 14:15 $/ton Cash 26,100.00 12.02% 15.10% 11.09% 1.75% 3.37% 30.47% -40.55% 78.87% 21.88%
Stagno 14:30 € Bloomberg/ton 3M 23,949.89 10.35% 10.93% 6.92% -1.19% 1.07% 16.81% -37.38% 81.05% 37.84%
Stagno 14:30 € Bloomberg/ton Cash 24,042.00 11.25% 11.97% 7.92% 0.16% 1.00% 16.68% -39.00% 80.19% 37.84%
Prodotto Fixing Scadenza Ultimo 1 sett 2 sett 3 sett 1 mese 3 mesi 6 mesi 1 anno 3 anni 5 anni
Stagno 14:15 $/ton 3M 26,000.00 11.11% 14.04% 10.05% 0.39% 3.44% 30.62% -38.97% 79.72% 21.78%
Stagno 14:15 $/ton Cash 26,100.00 12.02% 15.10% 11.09% 1.75% 3.37% 30.47% -40.55% 78.87% 21.88%
Stagno 14:30 € Bloomberg/ton 3M 23,949.89 10.35% 10.93% 6.92% -1.19% 1.07% 16.81% -37.38% 81.05% 37.84%
Stagno 14:30 € Bloomberg/ton Cash 24,042.00 11.25% 11.97% 7.92% 0.16% 1.00% 16.68% -39.00% 80.19% 37.84%

Analizzando le performance storiche (tabella in alto) è possibile osservare come i prezzi dello stagno negli ultimi sei mesi abbiano registrato un ottimo andamento.

Sul fronte tecnico grafico, i prezzi dello stagno hanno recuperato molto terreno dai minimi di periodo fatti registrare il 17 marzo in area 21.605 $/ton.

L’attuale fase di rimbalzo ha già riassorbito un +20,57%, in procinto di giungere verso la prossima resistenza posta in area 26.500 $/ton.

Prestare molta attenzione a questo livello di prezzo perché, una volta superato, l’attuale risalita potrà estendersi in direzione dei successivi target posti in zona 27.000 $/ton e 27.500 $/ton.

Stagno - 3 mesi $/ton giornaliero - al 30 marzo 2023

Prezzo dello stagno – 3 mesi $/ton giornaliero – al 30 marzo 2023

Stagno - 3 mesi $/ton giornaliero - al 30 marzo 2023

Sul fronte euro, l’andamento al rialzo di inizio anno è stato meno incisivo rispetto alle quotazioni in $, per effetto forza cambio euro/dollaro.

Seguendo quanto scritto in precedenza sull’andamento dei corsi in $, anche le quotazioni in € potranno eventualmente mostrare una continuazione dell’attuale recupero, con primi target posti in zona 25.000 €/ton.

Prezzo dello stagno – 3 mesi $/ton giornaliero – al 30 marzo 2023.

Stagno - Cash €/ton giornaliero - al 29 marzo 2023

Prezzo dello stagno – Cash €/ton giornaliero – al 29 marzo 2023.

Stagno - Cash €/ton giornaliero - al 29 marzo 2023

Prezzo dello stagno – Cash €/ton giornaliero – al 29 marzo 2023.

FORECAST STAGNO PREZZO ATTUALE
30/03/2023
TARGET MESE
IN CORSO
TENDENZA
DEL MESE
Stagno LME 3 mesi $/ton 25.830 € 27.000 – 27.500 Positivo
Stagno cash Bloomberg €/ton 23.870 25.000 Positivo

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Articolo a cura di commodityevolution.com, pubblicato il 30/03/2023.

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