Il London Metal Exchange sarebbe in difficoltà su come gestire la fornitura di metallo dalla Russia “sanzionata”. La preoccupazione continua ad essere accresciuta dal fatto che alcune nazioni, guidate dalla Cina, continuano ad essere interessate ad acquistare le scorte russe.

In seguito all’invasione dell’Ucraina da parte della Russia, sono entrate in vigore sanzioni formali e volontarie. Queste si sono concentrate principalmente sulle esportazioni russe di petrolio greggio, carburanti raffinati e altri beni. Tuttavia, il mondo è stato un po’ lento nell’imporre misure “punitive” contro l’offerta russa di metalli.

Se non ci fosse stata alcuna domanda in seguito alle proteste di tutti i paesi importatori, sarebbe stato facile per l’LME.

Tuttavia, alcuni Paesi, tra cui i consumatori europei di alluminio, hanno espresso disappunto per l’idea di un divieto. Le richieste sono arrivate nonostante i produttori occidentali abbiano attivamente chiesto di limitare le forniture da parte della Russia.

Vale la pena notare che la Russia produce il 6% dell’alluminio mondiale e rispettivamente il 5% e il 7% del rame e del nichel.

Molti addetti ai lavori continuano a temere che il metallo russo venga stoccato all’LME, provocando una distorsione dei prezzi a livello globale. Di conseguenza, alcuni operatori vogliono che l’LME smetta immediatamente di accettare il metallo russo.

La linea di frattura sull’importazione di metalli russi è finalmente emersa nelle ultime 2-3 settimane. È apparsa quando gli acquirenti hanno ordinato oltre la metà del rame presente nei magazzini LME (80%) per la consegna. Secondo questo rapporto, gli acquisti provenivano in gran parte da operatori che intendevano consegnarlo ai consumatori cinesi.

Un gruppo di consumatori europei, tra cui alcuni italiani, continua a pronunciarsi contro qualsiasi azione dell’LME contro le forniture di alluminio russo. Essi avvertono che un divieto o eventuali sanzioni imposte dal governo rappresenterebbero una “minaccia imminente e vitale” per l’industria europea dell’alluminio.

Tuttavia, è difficile prevedere quale sarà la posizione dell’LME in questo caso. La borsa gioca un ruolo fondamentale nel funzionamento quotidiano del mercato. Fornisce metalli quando c’è una carenza o li deposita nei suoi magazzini quando c’è un eccesso.

Inoltre, il timore di un eccesso di scorte è molto reale. Se l’LME continua ad accettare materiale russo indesiderato nei suoi magazzini e gli utenti non lo acquistano, si creerà un accumulo. Un evento del genere farebbe il giro dei canali di informazione sui metalli e influenzerebbe negativamente i prezzi.

Ad aggravare la situazione dell’LME ci sono segnali che indicano che i produttori russi vogliono anticipare eventuali restrizioni future aumentando le loro consegne ai magazzini dell’LME. Dalla scorsa settimana, circa 200.000 tonnellate di alluminio sono entrate nei magazzini dell’LME, un numero che gli esperti hanno definito “insolitamente alto”. Gran parte del materiale sembra provenire dall’India, ma ha fatto temere un accumulo di materiale russo.

La notizia che gli Stati Uniti potrebbero prendere di mira l’alluminio russo come ritorsione per gli attacchi in Ucraina sta mettendo i brividi al mercato globale dei metalli, facendo rivivere il panico che seguì le precedenti sanzioni alla United Co. Rusal International PJSC solo quattro anni fa.

L’amministrazione Biden sta studiando tre potenziali misure dopo gli attacchi della Russia a Kiev e in altre città ucraine questa settimana. I commercianti stanno ora cercando di capire quali saranno le conseguenze di eventuali sanzioni.

Le sanzioni contro Rusal – la più severa delle tre opzioni – potrebbero bloccare ancora una volta il gigantesco produttore fuori dai mercati occidentali. Una mossa del genere potrebbe gettare scompiglio nel commercio globale e aggiungere pressione alle fabbriche europee già in difficoltà, che dipendono dall’alluminio russo molto più delle loro controparti statunitensi. Le altre due possibili strade, le tariffe sulle importazioni o il divieto totale sulle importazioni statunitensi, sarebbero meno dirompenti, ma potrebbero far sì che i produttori e i consumatori statunitensi finiscano per pagare di più.

L’alluminio, il metallo di base più utilizzato, ha già avuto un anno tumultuoso. I prezzi hanno raggiunto un record a marzo, ma sono crollati a causa del peggioramento delle prospettive economiche. Il mese scorso il mercato ha subito un’altra scossa dopo che Bloomberg ha riferito che il London Metal Exchange aveva intenzione di discutere il proprio divieto di nuove forniture russe.

Merete Aasheim (alluminio Hydro) ha dichiarato:

“Vogliamo sollecitare sanzioni sia in Europa che negli Stati Uniti” contro il metallo russo, in quanto gode di un vantaggio in termini di bassi costi energetici. “La nostra industria europea chiude, mentre vediamo la produzione russa allo stesso livello di prima dell’invasione, quindi ne stanno beneficiando”.

Gli utilizzatori di alluminio non sono stati altrettanto rapidi nell’abbracciare queste tattiche, anche se l’attuale impopolarità della Russia sulla scena mondiale ha probabilmente impedito alle associazioni di categoria del settore manifatturiero e automobilistico di rilasciare commenti pubblici sulla situazione.

I trader di alluminio stanno compiendo scommesse audaci sul mercato delle opzioni per posizionarsi in vista di un’impennata dei prezzi nel corso dell’anno, mentre il mondo dei metalli valuta la possibilità di restrizioni sulle forniture russe.

Come descritto nelle pagine precedenti, il London Metal Exchange sta discutendo formalmente la possibilità di vietare il metallo russo, mentre il governo degli Stati Uniti sta valutando una serie di potenziali restrizioni sull’alluminio in particolare, tra cui possibili sanzioni al gigante minerario United Co. Rusal International PJSC. Il dibattito ha diviso il mercato dell’alluminio: alcuni consumatori evitano categoricamente la produzione russa, mentre altri ne dipendono.

Da quando Bloomberg ha riportato per la prima volta i piani dell’LME a fine settembre, lo spread tra la volatilità implicita delle put e delle call sull’alluminio a fine mese è aumentato, il che significa che gli operatori stanno pagando di più per ottenere call che pagheranno se i prezzi saliranno.

Alla fine del mese scorso, lo spread tra le call e le put near-the-money, mostrava che il mercato stava valutando maggiormente le put, dato che il deterioramento delle prospettive macroeconomiche pesava sui prezzi. Ora, la preferenza per le call ha raggiunto livelli visti solo due volte nella storia recente: nel 2018, quando le sanzioni su Rusal hanno fatto impennare i prezzi, e a marzo, quando la Russia ha invaso l’Ucraina.

C’è sicuramente un’agitazione significativa tra le persone che cercano di mettere le mani sulle opzioni call (paga se il prezzo sale). Implicitamente, questo è un riflesso della preoccupazione del mercato rispetto alle sanzioni sui materiali russi, sia da parte dell’LME che della Casa Bianca.

Il rischio per gli acquirenti di queste richieste è che la LME e la Casa Bianca decidano di non imporre alcuna restrizione. Un sondaggio globale condotto da Bloomberg tra i trader ha mostrato che il dibattito sta polarizzando il mondo dei metalli, con alcuni produttori che si rifiutano di prendere l’alluminio russo per motivi etici, mentre gli acquirenti di alcuni settori non possono fare a meno di usarlo.

Le scorte totali di alluminio primaio sono diminuite nel corso degli otto mesi, chiudendo a 598 mila ton al di sotto dei livelli di fine 2021. Il rapporto sui bilanci dei metalli da gennaio ad agosto 2022, pubblicato da WBMS, indica che il mercato dell’alluminio primario ha chiuso in deficit di 797 mila ton. Questo segue un deficit di 1,603 mln ton registrato per l’intero anno precedente.

La produzione globale di alluminio nei primi otto mesi dell’anno in corso è diminuita di quasi 12 mila ton rispetto all’anno precedente. La produzione cinese, con 26,472 mln ton, ha rappresentato quasi il 59% della produzione globale di alluminio. Le esportazioni nette cinesi di semilavorati in alluminio sono aumentate significativamente del 26% nel periodo gennaio-agosto 2022, rispetto al corrispondente periodo dell’anno precedente.

La domanda è diminuita di 349 mila ton rispetto all’analogo periodo di otto mesi del 2021, attestandosi a circa 45,99 mln ton. La domanda apparente cinese è diminuita dello 0,9% rispetto al periodo gennaio-agosto 2021. La domanda giapponese è aumentata di 46 mila ton, mentre quella statunitense ha registrato un modesto incremento di 490 mila ton.

Le scorte totali del metallo sono diminuite nel corso degli otto mesi, chiudendo a 598 mila ton al di sotto dei livelli di fine 2021. Le scorte di Shanghai sono aumentate durante il mese di agosto di quest’anno e hanno chiuso il periodo 119 mila ton al di sotto dei livelli di fine 2021. Nel frattempo, le scorte LME hanno chiuso a 633 mila ton a fine agosto, rispetto alle 1,213 mln ton di fine 2021.

Nel settembre 2022 la produzione di alluminio primario è stata di 5,702 mln ton mentre la domanda si è attestata a 5,813 mln ton.