Il mercato londinese del rame è stato brevemente scosso dal crollo dei margini che ha innescato la sospensione dell’8 marzo del mercato del nichel LME, con un picco di breve durata fino a un nuovo massimo storico di 10.845 dollari per tonnellata.

Ma da allora il rame a tre mesi dell’LME ha fatto poco più che galleggiare, scambiando attualmente (31 marzo 2022 ore 14:15) a 10.363 dollari per tonnellata.

Questo è dovuto in parte al fatto che il contratto di rame di Londra era già sottotono dopo il suo periodo di turbolenza nell’ottobre dell’anno scorso, quando l’LME è intervenuto per limitare la forte backwardation che caratterizzava i prezzi in quell’arco temporale.

E anche perché il rame sembra molto meno esposto a un’interruzione dell’offerta russa rispetto ad altri metalli industriali come il nichel, che è stato scosso fino al punto di rottura dall’invasione russa dell’Ucraina.

La Russia sicuramente è un grande produttore di rame con una produzione raffinata di circa un milione di tonnellate all’anno, che rappresenta circa il 4% della produzione globale. È anche un grande esportatore sia di metallo grezzo che di fili di rame, ma non ha la stessa posizione di comando nelle catene di approvvigionamento occidentali come, per esempio, nel palladio, dove Norilsk Nickel da solo rappresenta il 45% della produzione globale.

Anche se c’è un collegamento ferroviario diretto tra la Russia e la Cina, attualmente usato per trasportare i concentrati di rame, ha poca capacità di riserva per il metallo raffinato.

La maggior parte delle esportazioni di rame raffinato del paese verso la Cina scorre attraverso il Mar Nero o attraverso porti europei come Rotterdam. Entrambe le rotte di trasporto stanno diventando sempre più problematiche, dato che l’auto-sanzione da parte delle società di logistica interrompe il commercio marittimo della Russia.

Oltre alla guerra in Ucraina, i mercati dei metalli industriali sono diventati sempre più volatili con

• le preoccupazioni per gli effetti della variante Omicron sulla crescita economica,
• le restrizioni di approvvigionamento energetico in Cina che riducono la produzione e
• il graduale rilassamento delle politiche monetarie negli Stati Uniti.

Il rame è spesso considerato un barometro dell’attività economica a causa del suo ampio utilizzo in settori come la generazione e la trasmissione di energia, le telecomunicazioni e la produzione di automobili.

Le notizie sul rame sono state dominate dalla carenza di energia in Cina, che ha spinto i governi locali a razionare la fornitura agli utenti industriali. Questo, a sua volta, ha ridotto la produzione di metallo. E gli alti prezzi dell’energia a livello internazionale hanno fatto salire i costi di produzione, con il petrolio Brent che ha raggiunto i massimi di tre anni e i prezzi del gas naturale in Europa che hanno raggiunto livelli record.

Come descritto nelle precedenti pagine, le scorte ai magazzini Lme risultano ai minimi assoluti: dal settembre 2021, dove le scorte ai magazzini ufficiali Lme erano fissate a quota 253.000 tons, sono crollate fino ai minimi assoluti in area 71.375 tons, con un crollo del 71%, per poi recuperare terreno fino a 88.000 tonnellate.

Altro elemento che favorirebbe il rialzo dei prezzi del rame è il calo della produzione cilena.

Il Cile, il più grande paese produttore di rame, ha registrato la sua produzione di gennaio più bassa dal 2011 (429.923 ton). La produzione è crollata il mese scorso del 15% rispetto a dicembre e del 7,5% rispetto al gennaio 2021. La produzione cilena è tipicamente più bassa nel nuovo anno, e può rifluire a seconda se le miniere stanno incontrando sezioni di minerale di qualità superiore o inferiore. Alcune miniere possono recuperare i lavori di terra e la manutenzione che è stata rimandata durante la pandemia. Dopo più di un decennio di siccità, la scarsità d’acqua può anche giocare un ruolo nelle operazioni del Cile centrale. Allo stesso tempo, le piogge stagionali durante il cosiddetto inverno degli altipiani possono aver avuto un impatto su alcune operazioni dell’estremo nord. Qualunque sia la ragione, il crollo della produzione cilena a gennaio, dopo un calo dell’1,9% l’anno scorso, offre poco sollievo a un mercato globale caratterizzato da basse scorte e prezzi elevati.

Secondo l’International Copper Study Group (ICSG), il mercato globale del rame raffinato ha mostrato un deficit di 92.000 tonnellate in dicembre, rispetto al deficit di 123.000 tonnellate in novembre. Per l’intero anno, il mercato ha riportato un deficit di 475.000 tonnellate, rispetto al deficit di 484.000 tonnellate dell’anno precedente.

La produzione mondiale di rame raffinato in dicembre è stata di 2,11 milioni di tonnellate, mentre il consumo è stato di 2,2 milioni di tonnellate. La produzione per l’intero 2021 è stata di 24,5 milioni di tonnellate e il consumo di 25,33 milioni di tonnellate.

L’ICSG ha riferito che la produzione mineraria è cresciuta di circa il 2,3% nel 2021, da una base di partenza 2020 molto bassa, quando i blocchi globali hanno gravemente colpito l’industria mineraria del rame per arginare la diffusione del Covid-19. La crescita media annua nel periodo 2019-2020 è stata solo dello 0,3%.

Secondo il Ceo Ivan Arriagada di Antofagasta il mercato del rame ha solidi fondamenti nonostante l’attuale volatilità del mercato e manterrà prezzi elevati per almeno i prossimi 12 mesi.

Durante la CRU-CESCO World Copper Conference a Santiago, Arriagada ha anche riferito che la società sta ancora cercando di sviluppare il suo progetto Twin Metals nonostante il rifiuto dell’amministrazione Biden di rinnovare le sue licenze.

Quando si tratta di prezzi del rame, Arriagada ha comunicato che le sue previsione si basano sul ruolo chiave che il rame gioca nella transizione energetica, soprattutto con le auto elettriche.

“Nel breve termine, nei prossimi 12 mesi, la cosa importante è che abbiamo un mercato con fondamentali solidi. C’è un contesto di relativa ristrettezza dovuto alle condizioni della catena di approvvigionamento, l’inflazione, e tutto ciò significa che ci aspettiamo che i prezzi rimangano ai livelli a cui sono stati recentemente, che sono buoni prezzi”.

Tuttavia, l’economia mondiale sta entrando in una fase di minore crescita nel bel mezzo del conflitto in Ucraina e questo dovrà essere considerato in futuro, in particolare nel 2023. L’azienda mantiene il suo obiettivo di produrre 660.000-690.000 tonnellate quest’anno.

Questo fattore include l’impatto della siccità nella sua miniera di punta Los Pelambres, che la società prevede di compensare con un impianto di desalinizzazione nella seconda metà dell’anno.

L’intenzione di Antofagasta è quella di raggiungere un livello di produzione di 900.000 tonnellate entro il 2026. La società ha le risorse minerarie per sostenere questa proiezione e un piano di investimenti importanti.

Il consiglio di amministrazione di Antofagasta deve decidere se andare avanti con il piano per un nuovo impianto di concentrazione nella sua miniera Centinela entro la fine dell’anno, in un periodo di incertezza politica dovuto a un nuovo governo di sinistra e alla stesura di una nuova costituzione.

Antofagasta ha subito una battuta d’arresto nel suo progetto Twin Metals negli Stati Uniti dopo la sospensione del rinnovo di due licenze federali. Le sospensioni hanno colpito una parte significativa delle operazioni minerarie dell’azienda, ma non riguardano il resto delle licenze dell’azienda.

L’azienda sta valutando l’azione migliore, dal punto di vista legale, per invertire queste decisioni. Nonostante ciò, l’azienda si aspetta di poter realizzare il progetto entro la fine del decennio.

Arriagada ha riferito che la società rimane aperta a qualsiasi opportunità di acquisizione interessante per aumentare il suo portafoglio, anche se al momento sono molto limitate.

Il vicino Perù rimane un punto di interesse nonostante le turbolenze politiche in corso e altre sfide locali. Antofagasta possiede una squadra che lavora in Perù alla ricerca di obiettivi di esplorazione che potrebbero essere interessanti soprattutto per progetti con una prospettiva a lungo termine.

Sul fronte bilancia commerciale Cina si evidenzia come le importazioni di rame siano in calo da circa 3 mesi, dal dicembre 2021, con il dato che si attesta a febbraio a 459.461 tons, in calo del 9,88% rispetto al mese precedente ma in crescita del 12% rispetto allo stesso periodo del 2021.

Le esportazioni si sono attestate a febbraio a 58.713 tons, in calo del 27% rispetto a gennaio e in flessione del 12,44% rispetto all’analogo periodo dell’anno scorso.

Analizzando sul fronte grafico il metallo, partendo da un’orizzonte temporale decisamente di lungo termine (marzo 2020) con candele mensili è possibile osservare come le quotazioni, dopo diversi mesi all’interno di un pennant (triangolo con due linee rosse convergenti), ne siano fuoriuscite al rialzo, violando l’estremità superiore. Questo è un segnale decisamente rialzista per le quotazioni del rame.

La conferma di tale impostazione, andrà ricercata nella stabilizzazione dei prezzi sopra area 10.000 $/ton. I target identificati da questa figura rialzista (pennant) si identificano in area 12.400 $/ton e 13.400 $/ton in un l’asso temporale di medio/lungo termine.

I prezzi espressi in valuta unica si muovono in un trend decisamente in crescita, con movimenti up and down influenzati dalle oscillazioni del cambio euro dollaro. L’analisi espressa sulle quotazioni in $ valgono anche per il rame in €, tenendo presente la componendo del cambio. I minimi raggiunti nel mese di marzo dal cambio euro dollaro a 1.0804 potrebbero essere un buon punto di partenza per una ripresa delle quotazioni della valuta unica rispetto a quella americana. Esistono quindi spazi di risalita verso 1,1300-1,1500 favorendo una risalita del rame in € oltre i 9.850 €/ton.

Sul fronte stagionalità, analizzando i dati del rame (come si è comportato mediamente nel mese di riferimento) nei vari periodi temporali presi in considerazione (30, 15, 10, 5 anni), si evidenzia un andamento decisamente positivo per il mese di aprile.